Barclays Global Investors ha recentemente ampliato la propria offerta europea di Etf obbligazionari, portando a 27 il numero di fondi-indice quotati, con il lancio dell'iShares € Covered Bond (Isin: Ie00B3B8Q275) e dell'iShares Global Inflation-Linked Bond (Isin: Ie00B3B8Q275) nella piattaforma multi-currency del London Stock Exchange.
I due fondi, una vera è propria novità in Europa, appartengono alla Sicav iShares Plc III e sono armonizzati. L'iShares € Covered Bond può essere negoziato sia in sterline (con codice Scov) sia in euro (con codice Icov), ha un costo annuo dello 0,20% e paga un dividendo ogni sei mese.
Questo Etf mira a replicare l’andamento del Markit iBoxx Euro Covered Index, un benchmark attualmente costituito da un paniere di 27 obbligazioni con un livello di credito molto elevato (93% Aaa e 7% Aa, secondo la classificazione di S&P’s), emesse tipicamente da istituti finanziari e garantite da mutui ipotecari residenziali o commerciali, da prestiti ad amministrazioni pubbliche o titoli del debito pubblico.
Per poter essere inclusi nell’indice, i covered bond devono avere un rating minimo pari all’investment grade (Bbb-, secondo S&P’s), una cedola fissa, una scadenza minima di 12 mesi alla data di ribilanciamento (mensile) ed un importo minimo d’emissione pari ad 1 milione di euro, fattore che sarà poi utilizzato nella ponderazione dei titoli costituenti l’indice. La distribuzione geografica degli emittenti vede oggi ai primi tre posti la Spagna (37,1%), la Germania (30,9%) e la Francia (19%), seguite con pesi residuali (tra il 4-2%) da Irlanda, Regno Unito, Norvegia e Olanda. La scadenza media dei titoli è di 5,4 anni, così distribuita: 39,4% 1-3y, 24,5% 3-5y, 17,6% 5-7y, 8% 7-10y, 9,7% 10-15y e 0,8% oltre i 15 anni. La duration dell’indice è di 4,45 anni, il coupon medio è del 4,17% e lo yield del 5,27%.
Il Markit iBoxx Euro Covered Index ha una correlazione pressoché massima con un benchmark governativo globale europeo di pari duration, ma può offrire uno yield un poco superiore a parità di rischio di credito, mentre nei confronti dell’Msci Europe Index (azionario europeo) la correlazione è prossima allo zero, a sottolineare la buona diversificazione offerta da un Etf ad esso correlato in un portafoglio d’investimento.
L'iShares Global Inflation-Linked Bond può essere negoziato in tre differenti valute: sterlina (Sgil), euro (Egil) e dollaro (Igil), la valuta di riferimento del fondo. Ha un costo annuo dello 0,25% e prevede la capitalizzazione dei dividendi.
Obiettivo del fondo è conseguire le performance totali (dividendi compresi, quindi) del Barclays World Government Inflation-Linked Bond Index attraverso una replica ottimizzata del benchmark, utilizzando ovvero un paniere di 33 delle 90 obbligazioni governative indicizzate all’inflazione che costituiscono l’indice. Sono le più rappresentative e liquide nel panorama mondiale, e includono emissioni con varie scadenze, denominate nelle rispettive valute locali, dei governi degli Stati Uniti (36,9%), Regno Unito (23,1%), Francia (15,7%), Italia (8%), Giappone (6,1%), Canada (2,9%), Svezia (2,7%), Germania (2,1%), Grecia (1,9%) e Australia (0,6%). La duration dell’indice è di 9,71 anni, il coupon medio è del 2,13% e lo yield del 1,61%.
Gli inflation-linked bond ammessi alla selezione dall’indice devono avere un rating minimo pari ad Aa- (secondo S&P’s), che scende alla A- se emessi da governi dell’Eurozona, un ammontare complessivo circolante di 4 miliardi di dollari, una durata residua di 12 mesi alla data di ribilanciamento (mensile).
Il Barclays World Government Inflation-Linked Bond Index ha una correlazione molto elevata (0,89) con un benchmark governativo globale quale il Lehman Global Aggregate, che presenta comunque una duration sensibilmente inferiore (5,52 anni), ma può offrire una buona protezione dai rialzi inflattivi, mentre nei confronti dell’Msci World Index (azionario globale) la correlazione è addirittura negativa (-0,31). [di Marco Ciatto, per Borsa & Finanza]